供應(yīng)壓力:從進口量來看,2017年1-6月鐵礦石累積進口53926萬噸,2016年同期為49374萬噸,比2016年同期增加4552萬噸。從國產(chǎn)礦產(chǎn)量來看,2017年1-6月國產(chǎn)礦累積生產(chǎn)63662萬噸,2016年同期為59404萬噸,比2016年同期增加4258萬噸。
庫存方面,2017年7月21日當(dāng)周礦山國產(chǎn)鐵精粉庫存為75萬噸,處于2012年以來36%分位數(shù)。庫存壓力:從鋼廠鐵礦庫存來看,7月28日當(dāng)周鋼廠鐵礦庫存可用天數(shù)為26天,改庫存水平為2012年有數(shù)據(jù)以來的平均值水平。從港口庫存來看,全國45港口鐵礦石庫存為14231萬噸,該庫存水平處于有數(shù)據(jù)以來的高位。
正是因為供應(yīng)的矛盾尖銳,決定了鐵礦石的向下趨勢從2014年的增產(chǎn)周期開始,一直都是主矛盾。供應(yīng)決定向下的趨勢,但鐵礦的節(jié)奏由需求來決定。
需求增量主要有以下三個方面:
(1)鋼廠鐵礦庫存可用天數(shù)變化,本輪庫存從6月16日的22天,增加到26天。我們把鐵礦庫存提升水平超過5天的,認為鐵礦庫存有明顯的提升,其對應(yīng)的結(jié)果都是價格上漲。(也就是超過1個橫格的增幅),2013年至今共有5段,用橘色陰影標(biāo)記。
紅色陰影標(biāo)記的兩段,一段是2016年4月的鐵礦價格大漲,補庫的力度只有4天;一段是2017年6月至今的補庫,至今補庫幅度同樣只有4天。
(2)廢鋼替代結(jié)束。2017年以來,廢鋼價格持續(xù)位于低位,造成廢鋼對于鐵礦石需求的替代上升,但4月末開始,由于鐵礦價格持續(xù)下挫,鋼廠鐵礦庫存和廢鋼庫存可用天數(shù)開始逆轉(zhuǎn)。
(3)熱卷廠需求回暖,對高品礦的使用增加。從熱卷廠的生產(chǎn)來看,2017年4月份進入部分虧損狀態(tài),隨著產(chǎn)量下降,價格上行,利潤迅速回升。熱卷廠利潤回升下,其對鐵礦的需求增加,從高低品價差來看,體現(xiàn)為高低品鐵礦價差再度拉開。
鐵礦今年的終極任務(wù)是解決過剩問題,目前來看,總量過剩的矛盾并沒有解決。意味著鐵礦的下跌趨勢也許并沒有終結(jié)。但是從鐵礦的價格節(jié)奏來看,階段性需求變化以及結(jié)構(gòu)性品種矛盾才是主驅(qū)動力。
目前來看,跟上半年供增需降相比,鐵礦下半年貨面臨供需雙增的問題,局面將更加復(fù)雜。單就短期局面而言,在成材沒有轉(zhuǎn)勢之前,鐵礦也沒有趨勢下跌的機會,整體走勢將跟隨成材。
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